国际货币基金组织副总裁李波：必须采用开放的态度和积极性的贸易政策应对贸易的碎片化

来源：小波思基

红利再迎新品类

最近，红利ETF又火了，不过，这次红利的风吹到了港股。

6月19日，国新投资发布消息称，当日认购了来自南方基金、广发基金、景顺长城基金旗下的首批三只中证国新港股通央企红利ETF的首发份额。

有了这次国家队的加持，再次燃起了了大家对红利资产的期待。

其实，高股息、高分红作为今年的核心赛道，关注度一直都很高，尽管最近收益有所回调，但总体来看，还是非常可观的。

截至2024年6月24日，中证红利上涨了7.61%。

红利低波当中，中证红利低波和东证红利低波走势相差无几，涨幅分别为12.00%、12.72%。

相比之下，中证红利低波100表现就显得差强人意了，年内只上涨了1.38%。

除了红利低波外，国企红利和央企红利的表现也很亮眼，分别上涨了5.68%、10.17%。

值得一提的是，今年涨幅超过10%的红利ETF当中，前三名均是红利低波，其余都和中证红利相关。

Bo姐注意到，红利ETF中，除了一些比较冷门的指数外，涨幅基本都还不错。

反观一些红利主题的权益基金就不同了，有的创了新高，有的甚至还是亏损的。

其中今年涨幅最高的工银红利优享混合A涨幅达到22.81%，跌幅最大的国联智选红利股票A下跌了19.23%。（数据来源：同花顺iFind，截至2024.6.24）

无论是业绩好的还是业绩不好的，都有一些风格漂移的产品，下面bo姐就来聊聊这个话题。

风格漂移——浦银安盛红利精选混合

首先，讲讲一只风格漂移到离谱的基金。

浦银安盛红利精选，成立于2009年12月3日，主要投资目标是盈利能力高、分红稳定或者分红潜力大的上市公司。

虽然成立时间比较早，但近几年的业绩却不敢恭维，尤其今年以来的业绩，亏损了15.18%。（数据来源：同花顺iFind，截至2024.6.24）

在看看隔壁的长盛量化红利混合，同样成立于2009年，业绩基准同样是中证红利指数*75% 中证全债指数*25%，今年以来已经上涨了13.67%。（数据来源：同花顺iFind，截至2024.6.24）

差距一目了然。

早些年，两者业绩还是比较相近的，真正拉开差距是从2021年下半年开始。

当时的市场正由牛逐渐转熊，长盛量化红利混合基本没怎么跌，时间维度拉长，甚至还有小幅上涨趋势。

反观浦银安盛红利精选，一路持续下跌，与红利资走势产完全是背道而驰。

同花顺iFind，截至6.24

之所以出现这样的情况，主要是浦银安盛红利精选发生了风格漂移。

从持仓的底层逻辑来看，这只产品买的股票跟高股息红利基本没什么太大的关联。

bo姐计算了该产品2023年度，前十大重仓股的股息率，平均只有2.1%，而同时期，中证红利指数的股息率为6.21%。

除了股息率不怎么高以外，浦银安盛红利精选的持仓风格也逐渐离谱，尤其在2021年往后，产品的持仓逐渐往小盘成长风格偏移。

这也是今年亏损15.18%的主要原因。

风格漂移不能说明业绩菜，只能说明基金经理确实有“自己的想法”，但业绩不好，还这么敷衍就让人不能理解了。

今年1季度，浦银安盛红利精选的基金经理杨富麟在季报中有这么一段迷之描述：

尤其这句：“自己的研究 比较的投资框架”。

有没有看懂的小伙伴能解释一下，基金经理想表达什么。

展望未来，更是寥寥几句，……积极应对……结构性机会。

风格漂移 敷衍的季报总结，真不知道这规模是怎么上8亿的。

网红基金——金鹰红利价值混合

金鹰红利价值混合是最近两年火起来的网红基金，该产品的基金经理陈颖，最近几年的业绩也相当不错。

但即便是网红基金，业绩也还不错，但也逃不过风格漂移的命运。

金鹰红利价值混合的业绩比较基准是中证红利指数收益率*60% 上证国债指数收益率*40%，股票的投资策略也是以红利股和有分红前景股票作为主要筛选的主要标准。

这样的标准怎么看都是标准的红利主题基金。

但从近两年行业配置来看，电子、计算机、传媒为代表的高科技板块成为了金鹰红利价值重点配置的领域。

虽然重仓股中也有一些黄金、有色相关的高股息标的，但占比并不高。

虽说这只产品风格漂移，但话又说回来，陈颖的擅长领域就是TMT，目前在管的5只产品均重仓于TMT。

好在前两三年业绩都还不错，并没有因此引起大家的不满。

但是由于重仓行业都在TMT这些高科技领域，红利资产占比并不高，今年以来的业绩就不怎么能拿出手了。

截至2024年6月24日，金鹰红利价值混合今年以来下跌了11.35%。（数据来源：同花顺iFind，截至2024.6.24）

所以，如果是单纯看好基金经理陈颖，可以把该产品当成一个简单的TMT行业基金来看，但如果看好红利主题，这只还是算了。

非典型红利基金——鹏华改革红利

有这么一类红利基金，持仓中普遍没有高分红、高股息，你要说它风格漂移了，严格意义上也不算。

这类基金就是改革红利主题基金，虽然名字上也带红利，但和我们平时经常讲的红利资产还是存在一定的差别。

比较典型的像鹏华改革红利，突出的是“改革”红利，在招募说明书中明确指出，“改革红利”是指国家通过体制变革和机制创新为社会发展进步带来的全部有益成果的总和。

有望长期受益、提升盈利能力的改革领域包括：

（1）国企改革，比如：引入多元股权结构的混合所有制改革、管理层股权激励、兼并重组、集团平台的资产注入整合等；

（2）企业经营边界的拓展，比如：自贸区、“一带一路”等；

（3）要素价格体系的市场化，比如：土地、水、电力等价格机制的调整；

（4）增加有效需求，比如：户籍人口制度改革、社会保障机制的完善、文教卫体等领域的体制、生态文明等；

（5）金融市场改革，比如：多层次资本市场的推进、金融机构监管政策转变等。

也就是说，这类改革红利基金当中虽然包含一些国企、央企，但本质上聚焦更多是在那些长期受益于改革领域的企业，重点在改革。

同花顺iFind，截至2024.6.24

Bo姐发现，这类改革红利主题的产品，今年以来的表现普遍都不太理想。

除了长信改革红利混合涨幅达到13.49%以外，其他改革红利产品基本都处于亏损状态。

截至2024年6月24日，鹏华改革红利股票A今年以来下跌了8.17%，太平改革红利精选下跌了10.97%，长城改革红利混合A下跌了12.28%。

而这些亏损的改革红利产品当中，国际货币基金组织副总裁李波：必须采用开放的态度和积极性的贸易政策应对贸易的碎片化有重仓医药生物的，有重仓计算机、电子的，也有重仓食品饮料的，但就是股息率不高。

如果是冲着高股息、高分红的红利购买，这类非典型的红利主题基金，不建议大家购买。

总结来看，在适合红利风格的环境下，红利主题权益基金业绩上限比较高，但同时也很容易踩坑，很多打着红利的幌子，实则风格漂移到离谱，大家筛选的时候，务必要擦亮眼睛。